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北京星石投資高級策略師袁廣平:成長股重要性凸顯,這類A股資產必須得有!

每日經濟新聞 2019-08-28 18:51:38

關于后續的投資策略,我們認為在當前的市場環境下,權益資產作為進攻性資產是必須配置的。具體的行業選擇方面,我們認為可以挖掘已實現技術突破的國家戰略新興產業,把握成長空間大的優質企業,比如新能源、生物醫療、高端裝備等。

每經記者 楊建    每經編輯 何劍嶺    

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圖片來源:攝圖網

近期市場連續出現了一系列的利好因素,A股市場也從2733點處出現明顯的反彈跡象,重回2900點附近進行爭奪。面對前期市場重心的明顯下移以及近期快速的反彈,A股市場有什么樣的投資機會呢?

圖片來源:受訪者提供

對此,北京星石投資高級策略師袁廣平接受了《每日經濟新聞》記者(簡稱NBD)的專訪,并且分享了她對后市以及一些市場熱點的看法。

NBD:今年的市場中,“核心資產”得到市場的重視。對于A股的核心資產,你是怎么看的?

袁廣平:今年以來,核心資產受到資金青睞與多方面的因素相關:首先從今年5月份以來,貿易摩擦風云再起,外部不確定性增加,而國內經濟仍處于筑底的路上,市場整體風險偏好回落。因此資金更傾向于確定性高、風險水平低的資產,從而導致核心資產溢價率走高。

其次是外資加速涌入A股市場,對市場風格起到了邊際上的帶動作用。MSCI、富時羅素、標普-道瓊斯指數今年先后納入或擴容A股,外資快速流入A股市場。截至8月13日,今年北向資金累計凈流入946.9億元,而外資本身對于核心資產就比較偏好,從而對A股市場風格有一定的示范作用。

經過一定時間的上漲,一些核心資產的估值和持倉都已經接近歷史高位,因此我們認為,未來核心資產的行情將會分化,那些估值水平較低、有真實業績支撐的“真正的”核心資產的投資價值有望得到延續;但是那些估值水平較高、業績不及預期個股的配置價值將會下降。而7月以來,我們看到,核心資產的行情也確實出現了比較明顯的分化。

NBD:科創板開板上市,越來越多的科技股開始了上市之路。科創板個股的上市暴漲,對于中小創的科技股的估值提升有怎樣的作用?

袁廣平:我們認為,科創板上市對于科技股估值的提升可以從兩個方面來考慮:一是科創板上市公司本身估值水平較高,對存量板塊對應企業的估值具有示范作用。整體來看,科創板上市企業的估值要高于A股存量板塊。截至8月13日收盤,28家科創板上市公司平均市盈率約161倍,顯著高于存量板塊的估值水平。而科創板正式開板之后,受其提振,創業板指和中小板指表現也顯著好于其他板塊。

同樣的情況也發生在創業板正式開板前后,當時,創業板首批28家上市公司平均發行市盈率為57倍,也顯著高于當時存量板塊的平均市盈率。由于創業板較高的估值水平,也帶動了當時中小板指的表現好于上證綜指和滬深300,特別是在創業板上市2個月之后,中小板指較主板指數的超額收益表現尤為明顯。

二是科創板的設立,豐富了A股的估值體系,能夠為現有科技股估值提供更科學的估值方法選擇。A股存量板塊的估值主要采用傳統的市盈率估值體系,因此當前中小創科技股估值也依舊以PE為主。

而科技類企業由于前期大量的研發投入、市場培育投入,往往會對其利潤造成拖累。因此采用傳統的PE估值方法對中小創的科技股進行估值并不十分合適。科創板的設立恰恰豐富了A股估值體系,將提升A股真正的高科技股的估值水平,而那些偽創新、偽科技公司的高估值將破滅。

NBD:今年以來,市場資金前期抱團的白馬股出現了不少“爆雷”的情況,導致的結果就是消費白馬抱團逐漸走向了科技白馬抱團。對此你是怎么看的?

袁廣平:市場資金逐步從消費類白馬股轉向科技白馬股,基本符合我們的預期。我們認為,中高收益的成長股有望成為下一階段的核心資產。主要原因在于:首先從長期的產業發展趨勢來看,高質量發展是堅定不移的方向,核心資產存在于符合國家發展方向的領域。外部來看,貿易摩擦使得中國面臨的產業鏈問題愈加顯性化,加快經濟結構調整和配套制度改革已經刻不容緩。

其次是從中期的政策基調來看,政策不僅著眼于中期穩增長,更注重制度變革,解決體制性問題,去杠桿、設立科創板等金融供給側結構性改革措施穩步推進,防范化解金融風險,為經濟結構轉型升級掃除障礙,為優質的成長型企業騰挪出更多的資源與空間。

第三是從短期的經濟環境來看,逆周期調節將貫穿全年,隨著流動性改善和經濟逐漸企穩,市場的風險偏好將會有所提升,對于成長性的要求將慢慢超過確定性。在宏觀經濟逐步筑底的背景下,一開始這類公司可能并不會太多,主要集中在細分行業龍頭中,但隨著政策托底效果逐步顯現,景氣度向好的子行業就會越來越多,成長屬性恢復的上市公司的質量和數量也會不斷增加。

NBD:今年的A股市場面臨不確定性最多,在各種內外因素的擾動下,A股市場走得比較艱難。你認為投資者應該采用怎樣的策略來進行后期的投資?

袁廣平:關于后續的投資策略,我們認為在當前的市場環境下,權益資產作為進攻性資產是必須配置的。主要原因在于:(1)近期,市場處于震蕩區間;但是,由于市場整體估值水平仍處于相對較低的水平,目前A股依舊處于相對比較安全的區域,特別是前期受資金關注度相對較低的股票。(2)7月經濟數據有所回落,未來逆周期調控政策有望加碼。

從貨幣政策來看,雖然出現“大水漫灌”的可能性不大,但是結構性寬松的可能性仍然存在;從財政政策來看,一方面專項債存在擴容空間,2019年專項債發行限額2.15萬億元,1~7月累計發行專項債1.625萬億元,僅剩余5250億元,另外一方面財政可以加碼:7月允許地方政府專項債作為項目資本金之后,未來基建力度有望更加積極。

而具體的行業選擇方面,我們認為可以挖掘已實現技術突破的國家戰略新興產業,把握成長空間大的優質企業,比如新能源、生物醫療、高端裝備等。

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